T.C. MERKEZ BANKASI ENFLASYON RAPORU 2025/3 (3)

3.1 MEVCUT DURUM, KISA VADELİ GÖRÜNÜM VE VARSAYIMLAR

TEMEL TAHMİN DEĞİŞKENLERİNİN GELİŞİMİ

İktisadi faaliyet 2025 yılı ilk çeyreğinde yıllık bazda hız kesmeye devam etmiştir.
Temmuz ayında tüketici enflasyonu yüzde 33,5 oranı ile bir önceki Enflasyon Raporu’nda sunulan tahmin aralığı üst bandının bir miktar altında gerçekleşmiştir.
Çekirdek enflasyon göstergelerindeki yıllık artış yavaşlamasını sürdürmüştür.

DIŞSAL DEĞİŞKENLERE DAİR VARSAYIMLAR

Küresel ticaret politikalarına ilişkin belirsizliklerin sürmesine rağmen, imzalanan ikili anlaşmaların etkisiyle bir miktar gerilemesi, küresel büyüme görünümünü sınırlı da olsa olumlu yönde etkilemiştir.
Yüksek küresel belirsizliğe karşın GOÜ hisse senedi piyasalarına girişler gözlenmektedir.
Emtia fiyatları, tarımsal emtia fiyatları hariç, bir önceki Rapor dönemine kıyasla artarken; enerji emtia fiyatları, jeopolitik gelişmelere bağlı olarak dalgalı bir seyir izlemektedir.
2025 yılına ilişkin gıda fiyatları varsayımı korunmuştur.
Tahminler üretilirken makroekonomik politikaların orta vadeli bir perspektifle enflasyonu düşürmeye odaklı ve koordineli bir şekilde belirlendiği bir görünüm esas alınmıştır.

3.2 ORTA VADELİ GÖRÜNÜM

Enflasyonun yüzde 70 olasılıkla, 2025 yıl sonunda yüzde 25 ile yüzde 29 aralığında; 2026 yıl sonunda ise yüzde 13 ile yüzde 19 aralığında gerçekleşeceği tahmin edilmektedir.
Tahmin patikasının güncellenmesinde enflasyonun ana eğilimindeki ve ataletindeki iyileşmenin öngörülenden sınırlı olmasının yanı sıra Türk lirası cinsi ithalat fiyatlarındaki artışlar etkili olmuştur.
2026 yıl sonu için yüzde 12 olan enflasyon tahmini, yüzde 16’lık ara hedef olarak güncellenmiştir.
Tahminler oluşturulurken küresel ticaret politikalarına ilişkin belirsizliklerin bir miktar gerilediği ve ülke risk priminde küresel ya da yurt içi gelişmeler kaynaklı ilave bir artış olmadığı bir görünüm esas alınmıştır.
Orta vadeli tahminler üretilirken sıkı para politikası duruşunun fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürüleceği ve ekonomi politikaları arasındaki eş güdümün devam ettiği bir görünüm esas alınmıştır.
Dezenflasyon sürecinin yurt içi talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinde düzelme vasıtasıyla güçleneceği öngörülmektedir.

3.3. ENFLASYON TAHMİNLERİ ÜZERİNDEKİ TEMEL RİSKLER VE OLASI ETKİ KANALLARI

Önceki bölümde verilen orta vadeli tahminlere esas oluşturan görünüm Para Politikası Kurulu’nun değerlendirme ve varsayımları etrafında şekillenmiştir.
Küresel ticaret politikalarındaki korumacı eğilimlerin küresel iktisadi faaliyet ve enflasyon üzerinde oluşturduğu belirsizlikler yakından takip edilmektedir.
Emtia fiyatları üzerinde aşağı ve yukarı yönlü riskler mevcuttur.
Yaz aylarında yurt genelinde yaşanan kuraklık gıda fiyatları üzerinde yukarı yönlü risk oluşturmaktadır.
Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları dezenflasyon süreci açısından risk unsuru olmaya devam etmektedir.
Fiyatlama davranışlarında geçmiş enflasyona endeksleme eğiliminin güçlü seyretmesi dezenflasyon sürecini yavaşlatmaktadır.
Dezenflasyon sürecinde para ve maliye politikaları arasındaki eş güdümün sürmesi büyük önem arz etmektedir.

ORTA VADELİ TAHMİNLERİN İLETİŞİM STRATEJİSİNDE DEĞİŞİKLİK – ARA HEDEFLER

Bu Enflasyon Raporu’ndan itibaren orta vadeli tahminlerin iletişim stratejisinde değişikliğe gidilmiştir.
Yeni yaklaşımda tahmin ufku (önümüzdeki üç yıl) için belirlenen ara hedefler taahhüt ve çıpa işlevi görmektedir.
Ara hedeflere ulaşmayı engelleyebilecek ve para politikasının etki alanı dahilinde gelişmelerin öngörülmesi durumunda para politikası sıkılığı bu unsurlara göre ayarlanacaktır.

TAHMİNLERİN ARA HEDEFLERDEN SAPMASINA YOL AÇABİLECEK BAZI DURUMLAR